黄金走势分析报告

——2016年第三季度

张 晓

一、季度回顾

2016年第三季度现货黄金开盘价1322.18美元/盎司，最高价1375.31美元/盎司，最低价1302.56美元/盎司，截止9月30日收盘价1316.02美元/盎司，整个季度下跌6.16美元/盎司，跌幅为0.47%。
    上海黄金交易所产品黄金T+D开盘价282.00元/克，最高价296.00元/克，最低价280.30元/克，截止9月30日收盘价284.79元/克，整个季度上涨2.79元/克，涨幅为0.98%。

二、基本面及资金面分析

l  市场动态

图1 黄金2016年第三季度走势图

2016年第三季度，黄金维持在1302~1375区间震荡，震荡走势相当标准，一个收敛形态的弱势箱体震荡。6月下旬英国退欧的影响推高了金价，七月初再次冲击1375未果后，金价处于上不去也下不来的状态，多次上行在1350~1365区间受阻，下方1300~1310附近支撑也多次显示有效。

美国经济复苏及加息周期的猜测

关于美国经济复苏，市场和美联储均关注的非农就业数据表现：

图2 美国非农就业数据

在8，9月非农就业数据均不及预期，且对比之前动辄20万+的表现有所回落，但美联储在9月FOMC会议利率决议中，以及美联储各位官员公开讲话中，均提及对美国就业市场表现的满意。

与美联储言论上乐观的态度形成鲜明对比的是，在6月和9月的FOMC货币政策会议上，美联储官员们都没有选择加息，具有投票权的官员仅有1，2位赞成加息。这也在侧面印证了笔者在第二季度报告中的判断，美联储需要营造强势美元的心理预期，但并不希望美元过早的升值给实体经济带来巨大压力，阻滞美国良好的经济复苏势头。

美国11月大选也成为市场一个重要的关注点，其中特别值得注意的是，候选人特朗普对于当前美联储的货币政策非常不满，一方面他直言上台后要炒掉耶伦；一方面特朗普直接宣称一旦上台要将美元打压至低点。11月大选结果对于市场来说是一个不确定因素，值得密切关注。

国际其他地区

欧洲地区债务危机再起，英国退欧持续发酵。英镑在创历史新低后，低位横盘一个季度后，在10月初出现爆发型下跌，在交易清淡的亚洲盘时段，短短1分钟跌幅达600点，英国央行已经开始调查英镑下跌的原因。

人民币贬值趋势延续，但从技术形态上看，6.80附近有较强支撑，并且国家相关部门官员也公开表示人民币不会大幅贬值，中国将维持人民币币值的相对稳定。不过从超发的M2总量上看，人民币在未来较长时间内持续贬值的趋势应该难以改变。

2016年第四季度，国际政治和经济层面的不确定因素较多，可能给金价带来剧烈的大幅波动，长期单边走势难现，来回震荡，击破多空支撑阻力位的现象可能性较高。

三、技术分析：调整幅度加大，第四季度考验黄金多头

图3  国际现货黄金日K线图（2016年全年）

    2016年第一、二季度，黄金在技术性反弹，非农数据推动和英国意外退欧的推动下，强势反弹，触发了2012年10月长线下跌以来最大规模反弹，最高1375美元/盎司；2016年第三季度黄金维持高位横盘，区间1302~1375；第四季度刚开始，在国内欢度国庆假期期间，国际金价触发了大幅度下跌，最低已经跌至1241美元/盎司。

技术上看，本轮下跌考验1200整数关口概率较高，第四季度如有反弹也很难超过1355~1375美元/盎司的压力区间。而下方需要考验的是多头最后的防线1190~1200区间支撑，该价格区间是今年年初上涨行情的圆底上边缘，一旦跌破则金价中线反弹格局完全破坏，再次陷入长线下跌中。

四、后市展望

目前金价短线在急速下跌过程中，第三季度的盘整平台完全宣告跌破。第四季度中集合了11月初美国大选，11，12月美国FOMC两次会议决议的发布，变数仍较多。市场目前普遍预期12月FOMC会议上美元第二次加息的概率较大。笔者认为，随着美元缓慢的小幅的加息，市场已经形成预期，金价的下跌和美元的上行完全可能提前走完，真正加息开始的时候行情可能反转，甚至反转会稍稍提前。技术上，第四季度的关键问题就是1190~1200附近支撑是否跌破。

美国大选结果是一个不确定因素，如特朗普上台，并兑现其在竞选时的政策方向，金价完全可能大幅反转，甚至在2016年底至2017年第一季度创新高，市场变化万千，投资者需密切关注相关变化。